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创元期货日报：上周沪铝下跌2.44%收于18630元/吨

铝：上周沪铝下跌2.44%收于18630元/吨，伦铝下跌4.6%收于2448美元/吨；供应端多空并存，根据SMM调研，云南减产将于2月15日执行，折合影响产能65万吨，而贵州部分企业计划于2月中旬开始复产，广西、四川地区在节后也在陆续复产，内蒙古白音华、甘肃中瑞新产能投放仍在继续，预计月底国内运行产能相较1月有40万吨左右的小幅收紧；需求端，元宵节后加工企业基本实现完全复工，铝加工行业整体开工率较前一周上升2个百分点，除铝箔外，各版块加工企业开工情况均有所恢复；库存方面，随着下游复工复产，厂内库存耗速度加快，铝棒库存出现节后首次去库，备货意愿的活跃传导至上游，铝锭累库速度也开始放缓，整体库存压力有所缓解，供需基本面相较前一周有所改善；

估值方面，氧化铝价格稳中小幅上涨，但在煤炭价格快速回落以及阳极价格连续两月的下调之下，整体电解铝冶炼成本下行至17000-17500元/吨的区间，上周五盘面价格在成本崩塌逻辑中向下进行调整；

整体而言，虽然成本端有所下行，但基本面在向供紧需强的方向改善，从库存、开工等数据可以看出需求有缓慢恢复迹象，虽然需求恢复速度不及市场预期，但在供应低弹性且继续收紧的情况下，铝价下跌空间比较有限，建议在成本端带来铝价的向下调整后，择低点买入，仅供参考。

关键词： 创元期货日报