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中国银河证券股份有限公司陈柏儒近期对明月镜片进行研究并发布了研究报告《业绩快速增长，近视防控产品持续放量》，本报告对明月镜片给出买入评级，当前股价为40.68元。

明月镜片(301101)
核心观点：
事件： 公司发布 2023 年半年度报告。报告期内，公司实现营收3.66 亿元，同比增长 27.78%；归母净利润 0.8 亿元，同比增长53.38%；基本每股收益 0.4 元/股。其中，公司第二季度单季实现营收 1.94 亿元，同比增长 29.39%；归母净利润 0.45 亿元，同比增长 49.62%。
毛利率提升，费用率下降， 净利率快速改善。 毛利率方面， 报告期内，公司综合毛利率为 56.68%，同比提升 3.22 pct。其中， 23Q2单季毛利率为 57.17%，同比提升 4.29 pct，环比提升 1.04 pct。 费用率方面， 2023 年上半年，公司期间费用率为 29.31%，同比下降3.66 pct。其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为 18.36% / 9.6%/ 3.08% / -1.72%，分别同比+1.79 pct / -4.34 pct / -0.02 pct / -1.09pct。 净利率方面， 报告期内，公司净利率为 23.75%，同比提升 3.57pct； 23Q2 单季净利率为 25.22%，同比提升 2.92 pct，环比提升3.13 pct。
“轻松控”系列产品优势显著，销售额快速增长。 公司产品效果明显，根据临床研究报告， 最近一季度及戴镜 12 个月，轻松控 Pro延缓近视加深有效率分别达 82%、 60%； 97%受试者能在 1 天内适应镜片。“轻松控”系列产品相较于外资同类产品具有显著优势——产品线更丰富（零售渠道 10 个 SKU）、价格带覆盖范围广（ 1,500~3,000 元+）、行业交付速度最快（ 97%以上单光镜片订单可以在 5 小时内交付）、产品依从性更高、孩子适应的更快。报告期内，近视防控产品快速增长，“轻松控”系列产品销售额为5,481.2 万元，同比增长 76%。
直销为主、经销为辅，线下超 8 成客户销售“轻松控”系列产品。公司立足于国内市场，采取直销为主、经销为辅的销售模式。目前公司直接和间接合作的线下终端门店数量达到数万家，超过 8成客户开始销售“轻松控”系列产品。 直销方面，快速推动眼镜零售店积极销售近视管理镜片， 并提升头部门店的销售占有率，公司直销客户已达到 2,504 家，报告期内实现收入 2.25 亿元，占营收的 61.4%。 经销方面，快速覆盖中小客户，“明月”品牌经销客户已达到46家，报告期内实现收入1.11亿元，占营收的30.46%。
医疗渠道初见成效，线上布局持续赋能。 医疗渠道方面， 公司于2022 年基本完成专门团队组建，定点定向开发大中型、连锁型的医疗渠道， 目前已初见成效， 同时发展跨界合作伙伴，借力加快进入医疗渠道的速度。 线上方面， 通过官方微信公众号和网站可迅速找到公司最近门店；公司在天猫、京东、小米有品等平台均开设线上自营旗舰店，同时开拓小红书、 B 站、抖音平台（官方平台粉丝量近 110 万）完成线上品牌种草。
投资建议： 公司深耕镜片行业，研发突破实现产品中高端升级，进入近视防控领域实现亮眼成长，盈利能力持续向好， 预计公司2023 / 24 / 25 年能够实现基本每股收益 0.84 / 1.03 / 1.31 元/股，对应 PE 为 50X / 41X / 32X， 维持“推荐”评级。
风险提示： 渠道开拓不及预期、 需求不及预期、原材料价格大幅波动、行业竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，海通证券郭庆龙研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.79%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.65亿，根据现价换算的预测PE为49.68。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级6家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为64.87。

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